旺報【記者葉文義╱專題報導】中國人民銀行(大陸央行)在8月26日展開中期借貸便利(MLF)操作1500億元(人民幣,下同),期限為1年,操作利率3.3%,操作量不大,利率也未見調整。作為新版貸款市場報價利率(LPR)形成機制改革後的首次操作,市場期望從中獲得政策利率下調(降息)訊號的想法落空。分析人士認為,相比當前,9月中可能是MLF利率調整敏感時點。9月7日、9月17日分別有1765億元和2650億元1年期MLF到期,屆時MLF操作視窗將再次打開。如9月MLF利率走低,出現在9月17日可能性最大。屆時,美國聯準會(Fed)議息會議有很大機會對市場降息預期做出回應,加上9月20日LPR將進行第二次報價,可能是較好的「降息」時機。貸款利率掛鉤MLF利率據《證券時報》引述中信證券固定收益研究主管明明所發布報告指出,在疏通貨幣政策傳導管道、貨幣政策從數量型向價格型轉向的過程中,要進一步壓低貸款利率需要提高負債端成本彈性;在9月Fed降息機率加大、中美貿易摩擦激化、通膨壓力回落後,預計9月成為人行跟隨Fed降息的合適時點。人行8月17日公告決定改革完善LPR形成機制,並於8月20日起實施。這次完善LPR最突出的一個變化是報價方式,即改為按照公開市場操作利率──主要是MLF利率加點形成。也就是說,在新機制下,LPR乃至貸款利率將與MLF利率掛鉤。從最新一期(8/20發布)LPR來看,1年期LPR是4.25%,比原來一年期貸款基準利率低了10個基點,比之前LPR低6個基點,下行不夠明顯,未來LPR繼續下行的空間是存在的。陸經濟增長韌性足分析人士指出,當前是否調整包括MLF利率在內的政策利率水準,需綜合考慮多種因素及潛在的形勢變化。目前來看,影響下調MLF利率的因素至少包括匯率貶值、食品通膨。倘若下調MLF利率,進一步拉低市場利率,短期內無益於保持人民幣匯率基本穩定。另外,受供給端因素衝擊,最近豬肉價格加速上漲至歷史高位水準,一定程度上會抬升食品通膨水準,制約政策利率下調空間。此外,目前大陸經濟增長韌性足,市場普遍認為,經濟有下行壓力但不會出現失速下行,從預留政策空間以備不時之需的角度考慮,當前下調政策利率的迫切性也並不強。分析人士認為,9月中旬可能是MLF利率下調的一個時機。


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